建筑钢材观察：螺纹钢缘何去库存不及预期？

【导读】随着下游复工率的不断增加，市场成交好转，建筑钢材正式进入去库存阶段，但经过近几周的观察来看，近期去库存速度表现不及预期，我们具体来看一下。

一、库存变化情况

单位：万吨

近期社会库存及企业库存整体延续下降，其中社会库存连续两周下降，企业库存连续四周下降。从近两周的降幅来看，3月20日当周社会库存及企业库存累计下降150.89万吨，下降幅度在5.56%，其中企业库存降幅较大，环比上周下降13.56%；3月27日当周社会库存及企业库存累计下降131.72万吨，降幅5.14%，其中社会库存降幅较大，整体下降幅度为5.46%。综合库存下降幅度有所收窄，是何原因呢，是供应量增加还是需求萎缩呢？我们下面具体分析一下。

二、生产企业开工及产量

开工率变化分析

图1

从上图我们可以看出，全国重点钢铁企业螺纹钢轧线开工率出现明显的回升。具体数据来看在2月26日当周达到低点61.19%，之后连续四周出现增加，3月27日当周开工率恢复到73.51%，回升12.32个百分点。主要原因在于前期检修的企业为正常检修、电弧炉及调坯停产等三类，三类企业的快速恢复主要为利润的好转。

长流程企业检修快速恢复的主要原因为随着3月份下游需求逐步启动，吨钢利润逐渐恢复，螺纹钢吨钢毛利从2月份均值的77元/吨增至146元/吨增幅为89.6%，钢厂生产的积极性出现明显的增加。

电弧炉利润有所改观，下游需求恢复，电弧炉企业逐步开工，最新数据显示电弧炉开工率34.5%较2月末的4.6%出现明显的增加。

调坯企业也随着市场价格的上涨，在调坯产品中利润表现尚可，工人陆续回归，企业开工率出现明显的改观。

产量变化分析

在利润的导向下及市场向好的预期下，建筑钢材的开工率出现了快速增长。在开工率快速增长下，产量出现明显的增加。卓创测算数据显示，2020年3月份（2月28日至3月26日）螺纹钢产量周均值为379.85万吨，较上月周均值增加1.57%；2020年3月份（2月28日至3月26日）线材、盘螺产量周均值为291.68万吨，较上期均值增加3.85%。

图2

三、下游开工及用量变化

数据显示，调研重点贸易商及钢厂的成交数据显示，3月20日当周日均成交为1.4万吨，3月27日当周日成交量1.09万吨，成交下降22.14%。从卓创对贸易商的调研来看，成交量出现萎缩主要源于以下几个方面，首先，3月20日当周处于下游集中开工阶段，加之市场价格处于较低的位置，下游工地集中备货，成交量自然较大。其次，经过集中采购之后，工地开工虽基本完成，但工地施工速度不及预期，消耗量未能继续释放。第三，宏观政策多空交织，国外疫情爆发等影响，期货表现偏弱，对市场心态形成打压，下游多按需采购为主。

综合以上对库存、开工率、产量及下游开工用量的分析来看，目前建筑钢材市场依旧处于共打求的局面，并且在需求不及预期的背景下，前期托盘资金及冬储库存出货意愿明显增加，加之期货表现弱势，市场心态偏弱，从而预期短期市场价格延续弱势。后期随着需求的继续释放，钢厂供应量继续增加的概率下降，市场心态或将得到修复。从而预估四月份建材市场价格呈现震荡趋强走势，其中下半月或强于上半月，预期上行150元/吨左右。